Trotz sinkender Zinssätze und steigenden Zölle, den US -Anleihenrenditen, einem schwächenden Dollar und dem steigenden Goldsignal -Unbehagen des Budgets von Trump, der riskanten Inflation und der finanziellen Instabilität.
Während der Kongress versucht, bis zum 4. Juli den einzigen großen Gesetz von Präsident Trump an seinen Schreibtisch zu bringen, signalisieren die Märkte die Unbehagen über die Art und Weise, wie die Gesetzgebung die öffentlichen Finanzen des Landes verschlechtern würde. Herr Trump wäre gut geraten, die Warnungen des Marktes zu beachten, wenn er im Vorfeld der mittelfristigen Wahlen des nächsten Jahres vermeiden möchte, einen Anleihenmarkt und eine Marktkrise zu belasten.
Wie wird sich die große schöne Rechnung auf die US -Wirtschaft auswirken?
Beginnen Sie mit dem beunruhigenden Verhalten des Anleihenmarktes.
Wenn die Federal Reserve die Zinssätze um 100 Basispunkte senkt, wie es seit September 2022 der Fall ist, würde man erwarten, dass die langfristigen Zinssätze sinken, angesichts der Erwartung, dass eine niedrigere Inflation vorhanden ist.
Das passiert jedoch nicht. Anstatt wie erwartet zu sinken, ist die wichtige 10-jährige Staatsanleihenrendite seit September 2024 um etwa 60 Basispunkte auf das derzeitige Niveau von 4,4 Prozent gestiegen. Dies ist allzu wahrscheinlich, dass Anleger im Allgemeinen und ausländische Investoren im Besonderen in Frage stellen, ob die Vereinigten Staaten in der Lage sein werden, ihre Schuldenverpflichtungen ohne Inflation zurückzudrängen.
Als dies zu unterstreichen, schloss sich Moody’s den anderen großen Kreditbewertungsagenturen an, um die US -Regierung des begehrten AAA -Ratings zu steuern.
Der Wert des Dollars sinkt bereits
Der Rückgang des Dollars des Dollars seit Beginn dieses Jahres ist ein weiterer Warnzeichen wegen der Gefahren des Budgetproblems. Normalerweise hätte man erwartet, dass der Dollar auf die Rückseite von Trumps Importzölle steigt, um in den letzten 100 Jahren nicht zu beobachten. Diese Zölle haben uns Waren wettbewerbsfähiger gemacht als ausländische Güter, was für den Dollar plus ist.
Man hätte auch erwartet, dass der Dollar zu schätzen wusste, da die Differenz zwischen den US-amerikanischen und ausländischen Zinssätzen zugunsten der Vereinigten Staaten stieg, da die Europäische Zentralbank und die chinesische Zentralbank ihre Zinssätze gesenkt haben. Grundsätzlich würde eine solche Erweiterung des Zinsaufstrichs die relative Attraktivität von Dollars erhöhen.
Die Tatsache, dass der Dollar trotz dieser Vorteile wie ein Stein gesunken ist, ist ein weiteres Warnzeichen von den Märkten, dass Ausländer das Vertrauen in den wirtschaftlichen Ausnahmewert der USA verlieren.
Das Gleiche gilt für die 30 -prozentige Spitze des Goldpreises seit Jahresbeginn sowie Anzeichen dafür, dass mehrere große Zentralbanken ihre internationalen Reservebestände vom Dollar in Richtung Gold verlagern. Dies ist erneut ein Zeichen dafür, dass die Anleger befürchten, dass die USA auf eine Inflationssteuer zurückgreifen werden, um mit ihrem Schuldenproblem umzugehen.
Werden die Vereinigten Staaten bald eine Rezession haben?
Unter diesen Umständen, da die Märkte bereits Warnzeichen blinken, dass wir auf dem Weg zu einer Krise der Regierungsanleihe und einer Dollarmarktkrise stehen könnten, wäre das Verantwortliche für die Trump -Verwaltung, unsere öffentlichen Finanzen auf einen nachhaltigeren Weg zu bringen. Dies könnte sowohl durch öffentliche Ausgabenkürzungen als auch durch Steuererlösungsmaßnahmen im Rahmen des parteiübergreifenden Bowles-Simpson-Plans 2010 von 2010 ausmachen.
Leider würde Mr. Trumps ein großes Schönheitsgesetz genau das Gegenteil tun, indem sie das Gesetz über Steuersenkungen und Jobs von 2017 und die Beseitigung von Einkommenssteuern auf Tipps, Überstunden und Sozialversicherungsleistungen beseitigt.
Laut dem parteiübergreifenden Kongress -Haushaltsbudgetbüro würde es im nächsten Jahrzehnt etwa 3 Billionen US -Dollar zum Haushaltsdefizit verleihen. Bis 2030 würde der öffentliche Schuldenniveau ungefähr 100 Prozent des BIP betragen, ein signifikant höheres Niveau als das, das am Ende des Zweiten Weltkriegs vorherrscht. Dies würde auch zu den staatlichen Ausgaben für Zinszahlungen führen, die dies in der Verteidigung überschreiten.
Als ob all dies nicht ausreichend wäre, erhebt Herr Trump das Gespenst einer Rückkehr zur Inflation, indem er kontinuierlich auf Jerome Powell, dem Vorsitzenden der Federal Reserve, darauf besteht, die Zinsen selbst zu einem Zeitpunkt zu senken, in dem die Inflation über dem 2 -prozentigen Inflationsziel der Fed bleibt.
Trump untergräbt außerdem das Vertrauen des ausländischen Investors weiter, indem er eine Klausel in seine Haushaltsrechnung aufgenommen hat, die es ihm ermöglichen würde, Zinszahlungen von Finanzministerien an Ausländer mit bis zu 20 Prozent in Ländern zu steuern, die er für unlautere Steuerpolitik befolgen, die den US -Zinsen schaden.
Rudi Dornbusch, der verstorbene MIT -Ökonom, sagte berühmt, dass wirtschaftliche Krisen viel länger dauern würden, als man es für möglich gehalten hätte. Wenn sie jedoch auftreten, passieren sie viel schneller als man es für möglich gehalten hätte.
Trump wäre gut geraten, auf Dornbuschs Diktum sowie auf den Markt zu achten, dass in der Treasury -Anleihe und der Dollarmärkte bereits etwas im Gange ist. Vielleicht würde er dann eine dringend benötigte Budgetpolitik Kehrtwende machen.
Ich würde jedoch nicht empfehlen, den Atem zu halten, damit dies geschieht.
Desmond Lachman ist der Senior Fellow des American Enterprise Institute und ein stellvertretender Direktor der Policy Development and Review Department des Internationalen Währungsfonds sowie der Chef-Econging-Market-Wirtschaftsstratege bei Salomon Smith Barney.
