MARY REICHARD, MODERATORIN: Als nächstes folgt Die Welt und alles darin: Der Montags-Moneybeat.
NICK EICHER, MODERATOR: Jetzt ist es an der Zeit, mit dem Finanzanalysten und Berater David Bahnsen über Geschäft, Märkte und Wirtschaft zu sprechen. David leitet das Vermögensverwaltungsunternehmen The Bahnsen Group. Er ist jetzt hier. Guten Morgen, David.
DAVID BAHNSEN: Guten Morgen, Nick, schön, bei dir zu sein.
EICHER: Ein letztes Stück wirtschaftspolitisches Personal zum Reden. Als wir aufgehört haben, David, waren wir uns nicht sicher, wer in der neuen Regierung den Nationalen Wirtschaftsrat leiten würde, und jetzt wissen wir es.
BAHNSEN: Nun, seit wir letzte Woche aufgezeichnet haben, hat der designierte Präsident Trump meinen guten Freund Kevin Hassett zum Direktor des National Economic Council ernannt, und ich kann wirklich nicht genug Gutes über diese Ernennung sagen.
Kevin war in seiner ersten Amtszeit zweimal tätig, beide Male als Vorsitzender des Council of Economic Advisors. Dies ist eine Rolle, die zuvor von Larry Kudlow besetzt wurde und die etwas mehr damit zu tun hat, Prioritäten der öffentlichen Ordnung zu setzen, mit Capitol Hill gesetzgeberisch zusammenzuarbeiten und mit Interessenvertretern aus der Wirtschaft zusammenzuarbeiten, um zu versuchen, die Dinge in die Realität umzusetzen. Es wird eine sehr wichtige Rolle sein.
Kevin ist ein sehr schlauer Kerl, aber er legt großen Wert auf seine Prinzipien.
Ich habe mit ihm zusammengearbeitet Nationale Rezension Seit vielen Jahren sprechen Kevin und ich gemeinsam auf Konferenzen im ganzen Land.
Ich bin sehr zufrieden mit der Art und Weise, wie viele dieser Wirtschaftstermine zustande gekommen sind. Die Frage wird die Chemie im Team sein. Dann wissen Sie, wo genau Zollüberlegungen, Handel, Einwanderung, Energie – all diese verschiedenen politischen Dinge, die sich überschneiden, aber separate Komponenten haben – integriert werden. Ich würde meine eigene Stimmung im Moment einfach als vorsichtig optimistisch beschreiben.
Man muss vorsichtig sein, weil es beim designierten Präsidenten Trump viel Unvorhersehbarkeit gibt, aber man muss optimistisch sein, weil hinter manchen politischen Maßnahmen viele gute Leute stehen.
EICHER: Okay, richten wir unsere Aufmerksamkeit auf die Märkte, David: Wie ist Ihre Einschätzung?
BAHNSEN: Nun, ich denke, es ist ziemlich klar, dass die Märkte von einem enormen Optimismus getragen sind.
Ich denke, dass es bei Risikoanlagen eine enorme Dynamik gibt. Und selbst an dem halben Tag, an dem am vergangenen Freitag kaum jemand wirklich an der Wall Street arbeitete, sah man, wie die Märkte um weitere ein paar hundert Punkte stiegen.
Sie befinden sich also auf Allzeithochs an den Märkten, und das ist nicht wirklich relevant, wenn man bedenkt, dass jeder Preis, den die Märkte je auf dem Weg nach oben erreicht haben, ein Allzeithoch ist. Aber es liegt an der Bewertung, und ich glaube weiterhin, dass es bestimmte Elemente der Märkte gibt, die ziemlich teuer sind. Die Herausforderung dabei ist, dass es nicht unbedingt zeitlich möglich ist. Die Bewertung kehrt irgendwann immer wieder zum Mittelwert zurück, aber das geschieht nicht innerhalb der von irgendjemandem vorgegebenen Zeitachse. Der S&P 500 wird seit über 30 Jahren mit durchschnittlich dem 16-fachen seines eigenen Gewinns gehandelt, dem kombinierten gewichteten Gewinn aller Unternehmen im Index.
Derzeit wird das Unternehmen mit mehr als dem 22-fachen des Gewinns des nächsten Jahres gehandelt. Aber wenn man die sogenannten „Magnificent Seven“ herausnimmt – die großen, in manchen Fällen wirklich großen, milliardenschweren Big-Cap-Technologieunternehmen, die etwa das 50-fache ihrer Gesamtgewinne erzielen –, dann handelt der Markt etwas höher angemessene Bewertung.
Deshalb betrachten wir die Dinge derzeit sehr selektiv und stellen fest, dass der Gesamtindex sehr teuer ist und eine gewisse, wie wir es nennen, Mean-Reversion bevorsteht. Aber es gibt andere Elemente, die unserer Meinung nach fairer bewertet sind, und die Herausforderung für Anleger besteht unserer Meinung nach derzeit darin, einen Mehrwert zu finden.
EICHER: Und wir waren wiederum so sehr mit Politik und Personal beschäftigt, dass es schon eine Weile her ist, seit wir über die allgemeineren Wirtschaftsindikatoren gesprochen haben, David, also ob es um Arbeitsplätze, Produktion, Wohnungsbau, Wirtschaftswachstum geht … wie sehen Sie das Ganze? Wirtschaft heutzutage?
BAHNSEN: Ja, ich denke, dass es in den Daten schon seit einiger Zeit ein wenig gemischte Botschaften gibt, was insgesamt positiv ist, auch wenn es einige Elemente gibt, die zur Vorsicht Anlass geben. Auch hier sprechen wir von einer kurzfristigen Perspektive, wenn man sich die Beschäftigungsdaten ansieht – Löhne, Unternehmensgewinne, wenn man sich das verarbeitende Gewerbe und den Wohnungsbau anschaut – gibt es viele verschiedene Elemente, die man berücksichtigen könnte, um eine zu erhalten ein Gefühl für die Gesamtlage der Wirtschaft haben. Und ich kritisiere seit geraumer Zeit diejenigen, die das Bedürfnis verspüren, dies ständig zu politisieren.
Für mich ist es weniger ein politisches Problem als vielmehr eine objektive Beurteilung, was in der Wirtschaft gut und was herausfordernd aussieht.
Aber der Grund, warum es wichtig ist, zwischen Kurzfristigkeit und Langfristigkeit zu unterscheiden, Nick, liegt darin, dass die Längerfristigkeit immer noch unter etwas leidet, das meiner Meinung nach im Moment größtenteils unlösbar ist – nämlich dem Überhang an übermäßiger Staatsverschuldung, der die Zukunft beeinträchtigt Wirtschaftswachstum.
Ich denke, dass die Produktion seit einiger Zeit schrumpft. Dennoch produzieren wir mehr mit weniger Produktion. Es gibt offensichtlich viele Fragen dazu, welchen Einfluss KI und andere technologische Fortschritte auf die Produktivität haben können oder nicht. Aber die meisten Menschen, die einen Job suchen, haben einen gefunden.
Es ist sicherlich ein besseres wirtschaftliches Klima für Menschen mit fortgeschritteneren beruflichen Fähigkeiten als mehr Nachhilfearbeit. Dennoch gibt es selbst auf der Ebene der leichteren Arbeit nicht viele Einkommensgruppen, in denen der Zugang zu Arbeitsplätzen schlecht ist.
Das ist also eine gute Sache.
Aber natürlich waren die Preise hoch und das konzentriert sich heutzutage nicht mehr so sehr auf den anhaltenden Preisanstieg bei Konsumgütern.
Es konzentriert sich hauptsächlich auf den Wohnungsbau. Ich halte die Vorstellung, dass Familien aus der Mittelschicht 45–50 % ihres Einkommens nach Steuern für Miete oder Hypothekenzahlungen aufwenden müssen, für völlig unhaltbar.
Und ich glaube nicht, dass diese Leute in naher Zukunft eine Gehaltserhöhung von 30 % erleben werden. Daher denke ich, dass die Immobilienpreise irgendwann korrigiert werden müssen.
Also eine lange Antwort, aber kurzfristig denke ich, dass das größte Problem das Problem der Erschwinglichkeit von Wohnraum ist.
Es kann nicht durch staatliche Intervention gelöst werden; Das Eingreifen der Regierung ist die Ursache des Problems. Es gibt zu viele Hindernisse für den Bau eines neuen Angebots und wir brauchen dringend mehr Angebot, insbesondere an Einfamilienhäusern.
EICHER: David Bahnsen, Gründer, geschäftsführender Gesellschafter und Chief Investment Officer der Bahnsen Group. Davids ausgezeichnetes Dividend Café steht Ihnen kostenlos unter dividendcafe.com zur Verfügung. Melden Sie sich dort mit Ihrer E-Mail-Adresse an und Sie erhalten diese so oft in Ihrem Posteingang, wie er schreibt. David, danke, wir reden das nächste Mal.
BAHNSEN: Ich freue mich darauf, vielen Dank, Nick.
