Mit seiner riesigen öffentlichen Schulden sind die Vereinigten Staaten weitaus mehr von ausländischen Gläubigern abhängig als jedes andere Land der Welt.
Niemals wurde die Vereinigten Staaten von einem ignoranteren Präsidenten als Donald Trump regiert. Leider besteht er auch auf absoluter Macht und erlaubt keine abweichenden Ansichten, um ihn zu beeinflussen, während er Aggressionen ausstrahlt. Trump wird katastrophale Konsequenzen für das Wohlergehen der Vereinigten Staaten und ihrer Bürger haben. Seine Wirtschaftspolitik hat das Land bereits zum Rande eines Abgrunds gebracht.
Trump bietet die falsche Diagnose an und behauptet, dass die US -Wirtschaft zurückgegangen ist, während ihr absoluter Höhepunkt auftrat, als Präsident Joe Biden in den Ruhestand ging. Trump kam an einem entspannten Tisch an, den er jetzt verschwendet. Das US-BIP, das 1980 25 Prozent des weltweiten BIP betrug, ist immer noch ein Viertel des globalen BIP zu aktuellen Wechselkursen, während die Aktien der Europa Europas und Japans geschrumpft sind.
Trump aggressiv und ungerechtfertigt behauptet, dass alle Länder „die USA abgerissen“ haben. Wie bei Trump üblich ist das Gegenteil von dem, was er sagt, wahr. In den 1960er Jahren wies der französische Finanzminister Giscard D’Estaing darauf hin, dass die Vereinigten Staaten dank der globalen Dominanz des Dollars vom „exorbitanten Privileg“ gedeihen. Seit Jahrzehnten haben Ausländer große Mengen an amerikanischen Aktien und Anleihen gekauft, da die Vereinigten Staaten sichere Eigentumsrechte angeboten haben. Seit der globalen Finanzkrise hatten die Vereinigten Staaten ungefähr doppelt so viel Wachstum wie Europa.
Nach Angaben des US-Finanzministeriums besaßen Ausländer im Juni 2024 US-Aktien und Anleihen im Wert von 30,9 Billionen US-Dollar. Ausländische Investoren haben den US-Aktienmarkt auf nie gesehene Höhen gebracht, die wohlhabenden Amerikaner bereichern und die US-Zinssätze gesenkt und die US-öffentliche Schulden mehr ertrendern.
Die Vereinigten Staaten sind der größte Schuldner der Welt. Die Brutto -Bundesschulden beträgt 36 Billionen US -Dollar, 120 Prozent des US -BIP. Glücklicherweise deckt der Social Security Trust Fund einen großen Teil ab, aber trotzdem hat das Land eine Nettoverschuldung von 29 Billionen US -Dollar, die mit dem Verkauf der US -Staatsanleihen finanziert wird. Dieser Betrag steigt jedes Jahr, da die Vereinigten Staaten ein stetiges Budget -Defizit von rund 6,5 Prozent des BIP pro Jahr haben, dh 2 Billionen US -Dollar pro Jahr mit jährlichen Zinskosten von etwa 1 Billion US -Dollar. Jedes Jahr müssen die Vereinigten Staaten Staatsanleihen von etwa 9 Billionen US -Dollar verkaufen.
Ausländische Einkäufe von US -Staatsanleihen sind ausländische Kredite an die US -Regierung. Ende März 2025 besaßen ausländische Regierungen und Unternehmen 9 Billionen US -Dollar von US -Staatsanleihen, rund die Hälfte von Regierungen und die Hälfte von Privatunternehmen.
Bis 2025 waren sowohl private als auch öffentliche globale Investoren gerne in die USA, sowohl Aktien als auch Anleihen, aber sie taten dies, weil sie den US -amerikanischen Finanz- und Geldbehörden vertrauten. Im Gegensatz dazu versucht Trump nicht, uns Staatsanleihen zu verkaufen. Im Gegenteil, er schimpft ausländische Investoren in US -Staatsanleihen.
Stephen Miran, Trumps Vorsitzender seines Wirtschaftsrates, schrieb im November 2024 eine Zeitung, in der er die obligatorische Umwandlung von Staatsanleihen in Auslandsbesitz vorschlug. Ausländische Investoren nahmen zur Kenntnis und hatten Angst. Miran wollte Maßnahmen ergreifen, um den Dollar -Wechselkurs zu senken, aber sein Papier reichte aus. Der Dollar ist in diesem Jahr in Bezug auf den Euro um 10 Prozent gefallen und ist wahrscheinlich viel mehr zu fallen.
Am 16. Mai senkte Moody’s als letzte der drei großen Bewertungsagenturen die US -Bonität von AAA, da ein steigendes US -amerikanisches Haushaltsdefizit erwartet wurde. Die Renditen der zehnjährigen Staatsanleihen stiegen über 4,5 Prozent und die dreißigjährigen Staatsanleihen über 5 Prozent, was die Kosten des US-Schuldendienstes erhöht. Anstatt zu erklären, dass die Situation ernst und vielversprechend war, reagierte das Weiße Haus mit Missbrauch gegen Moody’s. Der Anleihenmarkt war nicht beeindruckt.
Der Finanzminister Scott Bessent kommentierte: „Über die Herabstufung des Moody, wer interessiert das? Katar nicht. Saudi nicht. Die VAE nicht.“ Aber Katar, Saudi -Arabien und die VAE sind keine großen Besitzer der US -Staatsanleihen. Die Vereinigten Arabischen Emirate sind mit nur 104 Milliarden US -Dollar als 20 -Dollar -Inhaber, während Katar und Saudi -Arabien nicht einmal eingestuft werden. Die großen Eigentümer der US -Staatsanleihen sind Japan mit 1,1 Billionen US -Dollar US -Staatsanleihen, China und Hongkong mit 1 Billion US -Dollar, Ländern der Europäischen Union mit 1,5 Billionen US -Dollar, Großbritannien mit 780 Milliarden US -Dollar und Kanada mit 426 Milliarden US -Dollar.
Warum sollten sie weiterhin Geld in der schlecht verwalteten, gesetzlosen und feindlichen US -Wirtschaft behalten? Das wäre dumm und unverantwortlich. US -Staatsanleihen waren früher das dominierende Safe -Kapital der Welt, aber das ist nicht mehr der Fall. Der US -Dollar ist bereits gesunken. Die US -Staatsanleihen sind ebenfalls zurückgegangen und bei der aktuellen US -Richtlinien erscheinen wahrscheinlich viel größere Stürze. Wenn Trump und Bessent einen Sinn hätten, würden sie ihren größten Gläubigern danken und fördern, damit sie ihre Staatsanleihen nicht verkaufen. Mit seiner riesigen öffentlichen Schulden sind die Vereinigten Staaten weitaus mehr von ausländischen Gläubigern abhängig als jedes andere Land der Welt.
In ähnlicher Weise versteht Trump nichts von Handelsökonomie. Die Vereinigten Staaten haben ein Handelsdefizit, aber es hat einen großen Serviceüberschuss, den die Trump -Leute weigern zu erwähnen. Die relevante Maßnahme ist das Girokonto. Die Vereinigten Staaten haben auch ein Leistungsbilanzdefizit, aber es ist viel kleiner als ihr Handelsdefizit.
Die Hauptursache des US -Leistungsbilanzdefizits ist kein ausländischer Protektionismus, sondern der US -Überbau, der durch das übermäßige Budgetdefizit verursacht wird. Wenn Trump daran interessiert wäre, das US -Leistungsbilanzdefizit zu verringern, würde er einen starken Rückgang des US -amerikanischen Haushaltsdefizits fordern. Realistisch gesehen kann dies nur durch Erhöhung der Steuern auf die Reichen erfolgen, da die gesamten öffentlichen US -Ausgaben bei nur 36 Prozent des BIP winzig sind, verglichen mit 49 Prozent des BIP in der Europäischen Union. Genau wie in Trumps erster Amtszeit können Tarife das US -Handelsdefizit nicht verringern, sondern nur neu ausgerichtet.
Trump ist verliebt in hohe Zölle und verweist immer wieder auf die wundervolle Zeit von William McKinley, der 1890 als Kongressabgeordnete hohe Zölle einführte und seine Regierung eher mit Zöllen als mit Einkommenssteuern finanzierte. Die meisten Ökonomen haben den hohen Smoot-Hawley-Tarifen von 1930 mehr Aufmerksamkeit geschenkt, die allgemein als die Weltwirtschaftskrise vertieft und verlängert werden, aber Trumps „gegenseitige“ Tarife sind sogar höher als die Smoot-Hawley-Tarife.
Trump besteht darauf, dass die Tarife von den Exportländern bezahlt werden, während sie von den US -Importeuren bezahlt werden, die wahrscheinlich die meisten Kosten an ihre US -Kunden weitergeben. US -Unternehmen werden unter höheren Inputpreisen leiden und weniger wettbewerbsfähig werden als ausländische Hersteller. Zölle sind regressive Steuern, die Trump vermutlich schätzt, auch wenn er es nicht sagt.
Ein zusätzlicher Vorteil von Zöllen für Trump ist, dass er behauptet, er könne sie alleine entscheiden, ohne sich an den Kongress wenden zu müssen, was ansonsten alle Steuern bestimmen soll, und die Zölle sind Steuern auf die US -amerikanischen Bevölkerung und Unternehmen.
Vor Trump hatten die Vereinigten Staaten gemäßigte Importzölle von etwa 2,5 Prozent wie im Rest des Westens. Die gegenseitigen Zölle hätten die Zölle auf durchschnittlich 28 Prozent gewandert, während ihre „Pause“ bis 10 Prozent immer noch eine Vierfabrikation der früheren Tarife implizierte. Trotzdem würden die zusätzlichen Steuereinnahmen nur etwa 1 Prozent des BIP betragen, sodass dies kaum Auswirkungen auf das Haushaltsdefizit hätte.
Trump behauptet, das Ziel seiner Tarifpolitik sei es, die Fertigung in die Vereinigten Staaten zurückzuziehen. Wie bei Trump immer üblich, stimmt mit dieser Idee alles falsch. Vor allem haben die Vereinigten Staaten aufgrund der stark verbesserten Technologie die Arbeitsplätze für die Fertigung verloren und verpflichtet nur wenige Arbeitnehmer für mehr Fertigung. Einige Fertigung wie die Textilindustrie bieten niedrige Löhne und Sie möchten Ihren Nationals nicht solche Jobs anbieten. Auch moderne Unternehmen werden auch nicht in ein hochprotektionistisches Land investieren – schauen Sie sich vor 1990 die Stagnation der Fertigung in Indien oder in weiten Teilen Lateinamerikas an. Trump scheint in seinem vergoldeten Alter der 1890er Jahre festzuhalten.
Trump rühmt sich über die Billionen Dollar an Investitionen, die er angezogen hat, aber all dies ist falsch. Der beste Weg für einen Geschäftsmann, mit Trump umzugehen, besteht darin, ihm enorme Investitionen in die USA zu versprechen, aber die meisten stellen sicher, dass es in Zukunft weit ist, damit sie jetzt nicht investieren müssen.
In Wirklichkeit verursacht Trump der US -Wirtschaft Chaos. Er bedroht alle mit riesigen Zöllen, die ungerechtfertigt sind und weder wirtschaftlicher noch politischen Sinn machen. Er macht es noch schlimmer, indem er die vollständige Unsicherheit erregt, indem er ständig seine Politik ändert. In ähnlicher Weise ändert er zu irgendeinem Zeitpunkt jegliche Recht, Steuer oder Regulierung, wodurch die Rechtsstaatlichkeit und Eigentumsrechte untergraben werden. Als ob dies nicht schlimm genug wäre, scheint Trump das übermäßige Budgetdefizit und die Schulden der Öffentlichkeit zu erweitern. Warum sollte jemand unter Trumps Bedingungen in die Vereinigten Staaten investieren wollen?
Wir haben bereits die ersten Ergebnisse von Trumps Politik gesehen – ein Rückgang des BIP des ersten Quartals von 2025 um 0,3 Prozent in jährlichen Bedingungen aufgrund erhöhter Importe und einem Einbruch des Dollar -Wechselkurs, während die Erträge auf die langen Staatsanleihen gestiegen sind. Der Versand von China in die USA ist drastisch gefallen. Es ist unmöglich, viel über die Zukunft zu wissen, da Trumps Richtlinien morgen unbekannt sind, aber Goldman Sachs prognostiziert bereits die Stagnation für den Rest dieses Jahres.
Derzeit hat sich der Aktienmarkt beruhigt und erholt, aber das erscheint nicht gerechtfertigt. Alle Probleme, die Trump verursacht hat. Dieser Marktoptimismus wurde durch einen kleinen Trump -Retreat für Zölle und den Sturz des Fed -Vorsitzenden gefördert, aber seine Anwaltschaft hat sich kaum verändert. Einige Unternehmen haben ihre Prognosen für 2025 zurückgezogen, aber die meisten Unternehmen halten sich an ihre vorherigen Prognosen, die nicht richtig sein können. Kein vernünftiger Unternehmensmanager kann so viel investieren, wie er oder sie zuvor mit Trumps absichtliche Unsicherheit oder Laune geplant hatte, sodass die Investitionen weniger als erwartet sein müssen.
Wann und wie werden wir die Auswirkungen von Trumps Wirtschaftspolitik sehen? Wir haben bereits verzeichnet, dass der Versand von China in die USA um 30 bis 40 Prozent gefallen ist. Es wird wahrscheinlich mehr fallen. Sobald die Investitionsstatistiken verfügbar sind, ist wahrscheinlich ein erheblicher Rückgang. Der große Schaden an den Einnahmen und den Umsatz von Unternehmen wird jedoch vermutlich nur dann offensichtlich, wenn Unternehmen ihre Ergebnisse im zweiten Juli melden.
Gegenwärtig ist die Marktvolatilität groß, und die Aktienmärkte könnten vor Juli negativ reagieren, aber zu dieser Zeit werden sie wahrscheinlich wegen „unerwarteten“ schlechten Ergebnissen im zweiten Quartal eintauchen, der durch Trumps ungerechtfertigten Tarifkrieg verursacht wird. Das könnte der Beginn von etwas viel Schlimmerem sein. Trumps „wechselseitige“ Tarife sollen am 9. Juli treffen.
Man sollte immer vorsichtig sein, den Zeitpunkt einer Finanzkrise vorherzusagen. Der große MIT -Professor für Ökonomie, Ruderbusch Dornbusch, hat uns beigebracht, dass eine finanzielle „Krise viel länger dauert, als Sie denken, und dann passiert es viel schneller, als Sie gedacht hätten.“
Anders Åslund ist Senior Fellow im Stockholm Free World Forum. Als führender Spezialist für die osteuropäischen Volkswirtschaften hat er sechzehn Bücher verfasst. Er hat die russischen und ukrainischen Regierungen beraten und seinen D.Phil verdient. von der Universität Oxford.
