Es würde Jahre dauern, bis der Yuan die gut verankerte Dominanz des Dollars über globale Transaktionen abwickelt.
Jetzt, da Washington und Peking einen Kompromiss über den Handel erreicht haben, haben sich Währungsbedenken wieder aufgenommen. Die Sorge (oder die Hoffnung, abhängig von der Veröffentlichung oder dem Podcast) ist, dass Chinas Yuan den Dollar als führende globale Währung ersetzen wird. Peking mag die Idee, dass der Yuan das bevorzugte Mittel des Austauschs für Banker und Währungshändler wird.
Seit Jahren bemüht sich die chinesische Politik, die internationale Statur des Yuan zu erhöhen. Der Yuan hat jedoch noch einen langen Weg vor sich, um den Dollar zu ersetzen, und es ist alles andere als offensichtlich, dass die Besessenheit der Kommunistischen Partei (CCP) der chinesischen Partei jemals die erforderlichen Änderungen zulassen wird, die dies benötigt.
Natürlich ist es nicht zu leugnen, dass die US -Wirtschaft und der Dollar längst die überwältigende Dominanz verloren haben, die sie einst gehalten haben. Dies ist eindeutig eine Überlegung, dass jede Nation auf der Erde berücksichtigt hat. In dieser Angelegenheit sind jedoch vergleichende Unterschiede mehr als absolute Dominanz. Der Dollar bleibt trotz des Rückgangs seiner früheren Stärke die einzige Währung, die alle Merkmale hat, die als globale Reserve dienen müssen. Das gilt insbesondere im Vergleich zu Chinas Yuan.
Peking hat viel dazu beigetragen, die internationale Statur des Yuan zu erregen, Aktionen, die die Aufmerksamkeit der Medien zu Recht erregt haben. In der Tat hat Peking versucht, das zu schaffen, was manche als „chinesisches System“ bezeichnet haben. China fordert in großen Teilen seiner weit entfernten Gürtel- und Straßeninitiative (BRI) Handels- und Kapitalflüsse in Yuan. Es hat eine asiatische Infrastrukturinvestmentbank geschaffen, die sich mit in Yuan ansässigen Kredite und Transfers befasst. Peking drückte den Internationalen Währungsfonds (IWF) erfolgreich auf, um den Yuan in den Währungen, die es anbietet, durch „Spezialnutzungsrechte“ aufzunehmen. Die People’s Bank of China (PBOC) hat diese Bemühungen durch Förderung eines digitalen Yuan beigetragen.
Aber all diese Bemühungen haben die Nadel gegenüber der Verwendung des Dollars bei internationalen Transaktionen kaum verschoben. Etwa 80 Prozent des globalen Handels werden in Dollar durchgeführt, auch wenn die Amerikaner nicht beteiligt sind. Der Dollar liegt auf der einen oder anderen Seite in etwa 90 Prozent aller Währungstransaktionen. Im Gegensatz dazu ist der Yuan in nur 4 Prozent solcher Transaktionen vorhanden, und selbst der Euro kann nur einen Anteil von 30 Prozent beanspruchen. Die Umwandlung von ägyptischen Pfund in Yuan erfolgt beispielsweise typischerweise über den Dollar. So auch die meisten anderen Währungen.
Diese gut verankerten Beziehungen haben Jahre gedauert, um sich zu entwickeln, und es würde Jahre dauern, bis sich die Gunsten des Yuan entspannten. Darüber hinaus hat der Yuan zwei weitere Nachteile, um den Dollar zu ersetzen. Chinas Finanzmärkte haben weder Liquidität noch das, was Finanzbeschäftigte als Markttiefe bezeichnen, was für die Rolle der globalen Reserve erforderlich ist.
Liquidität ist unerlässlich. Importeure, Exporteure und ihre finanzielle Unterstützung fordern die globale Währung, sieben Tage in der Woche, vierundzwanzig Stunden am Tag zu handeln. Ihr Geschäft erfordert diese Art von Bequemlichkeit und Flexibilität. Der Dollar bietet es an. Der Yuan nicht. Dann gibt es die Größe der finanziellen Marktmärkte in Dollar. Der überwältigende Betrag der ausstehenden Dollar -Vermögenswerte und die enormen Handelsströme, die ständig abfallen, bedeuten, dass die Menschen enorme Summen mit minimalen Auswirkungen auf die Preise für Währungen oder finanzielle Vermögenswerte verschieben können. Doch basierende Märkte bieten dies an. In Yuan ansässige Märkte nicht.
Da der globale Handel und die Finanzierung verlangt, dass die Menschen Einlagen und Vermögenswerte in der Reservewährung abhalten, suchen sie auch eine Vielzahl von Finanzinstrumenten zur Auswahl, beispielsweise kurzfristig einige langfristige und einige anbietende Derivate, die Absicherungen gegen Volatilität ermöglichen. Auch hier bieten US-amerikanische Märkte eine solche Vielfalt an Hülle. Die in Yuan ansässigen Märkte können nicht konkurrieren.
Obwohl in Yuan ansässige Märkte im Laufe der Zeit solche Liquidität und Tiefe entwickeln könnten, gibt es noch ein weiteres wichtiges Hindernis. Um dies zu erreichen, müssten Chinas Behörden – die KPCh – ihre Besessenheit mit der Kontrolle aufgeben. Die People’s Bank of China (PBOC) müsste ihr gegenwärtiges Bestehen darauf beenden, den Devisenwert des Yuan in einem engen Bereich zu halten und es ihm frei auf den globalen Märkten zu schweben.
Um den Menschen die Möglichkeit zu geben, Vermögenswerte und Währungen mit einem Minimum an Preisstörungen leicht zu kaufen und zu verkaufen, müsste Peking sein gegenwärtiges Bestehen auf die Kontrolle von Kapital- und Investitionsströmen in und außerhalb des Landes sowie sein Beharren auf der Einschränkung des Einschränkens aufgeben, was Finanzinstitutionen in China tätigen können.
Eine solche notwendige Änderung steht nicht nur der gegenwärtigen chinesischen Praxis. Es ist gegen den Ansatz der KPCh zur Regierungsführung entgegengesetzt. Wenn nicht unmöglich, sind solche Änderungen sicherlich nicht wahrscheinlich. Der Hauptstatus des Dollars wird sicherlich mit der Zeit vor Herausforderungen stehen, aber der Yuan droht noch nicht und sieht nicht so aus, als würde es jemals tun.
Milton Ezrati ist Redakteurin des Nationalen Interesses, ein Tochterunternehmen des Zentrums für das Studium des Humankapitals an der Universität von Buffalo (SUNY) und Chief Economist für Vested, dem in New York ansässigen Kommunikationsunternehmen. Seine neuesten Bücher sind dreißig Tomorrows: die nächsten drei Jahrzehnte der Globalisierung, der Demografie und wie wir leben und intensiven investieren werden.
